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本解析完全基于报告文本内容，不构成任何投资建议。

1. 公司概况

  • 基本信息

    • 成立时间：2013年12月11日（有限公司成立日期）；2022年11月3日（股份公司成立日期）。
    • 注册资本：12,576.00万元。
    • 实际控制人：许建益、许卉、许电波。三人合计控制公司59.92%表决权。

  • 主营业务

    • 核心产品：医用磁共振成像（MRI）设备核心部件，主要包括超导磁体、永磁体和梯度线圈。
    • 收入构成（2025年1-6月）：
      • 超导产品：17,430.63万元（占比73.17%）
      • 永磁产品：6,389.92万元（占比26.83%）

  • 行业情况

    • 所属行业：专用设备制造业（C35）。
    • 市场份额：根据灼识咨询数据，以装机量口径统计，2024年公司MRI设备超导磁体全球市占率位列第五（约4.2%）、国内企业第二；永磁体产品全球市占率约61%，是全球规模最大的永磁体供应商。
    • 主要竞争对手：GE医疗、西门子医疗、飞利浦医疗、联影医疗、东软医疗、万东医疗、深圳安科、辰光医疗等。

2. 发行概况

  • 发行规模

    • 发行数量：4,192.00万股。
    • 发行比例：占发行后总股本的25.00%。

  • 定价信息

    • 发行价格：18.58元/股。
    • 发行市盈率：61.97倍（每股收益按照2024年度经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）。

  • 募集资金

    • 募集资金总额：77,887.36万元。
    • 资金用途：
      1. 年产600套无液氦超导磁体项目：27,500.00万元。
      2. 年产600套高场强医用超导磁体技改项目：26,000.00万元。
      3. 新型超导磁体研发项目：24,000.00万元。

  • 发行时间

    • 申购时间：2025年12月15日。
    • 申购代码：787805（网上申购代码）。

3. 财务数据

  • 关键指标

    • 营业收入：
      • 2024年度：42,549.75万元。
      • 2025年1-6月：25,209.81万元。
    • 净利润（归属于母公司所有者）：
      • 2024年度：5,578.39万元。
      • 2025年1-6月：3,191.84万元。
    • 毛利率（主营业务）：
      • 2024年度：22.84%。
      • 2025年1-6月：19.56%。
    • 研发费用：
      • 2024年度：2,764.54万元（占营收6.50%）。
      • 2025年1-6月：1,675.22万元（占营收6.65%）。

  • 资产负债（截至2025年6月30日）

    • 总资产：68,899.11万元。
    • 资产负债率（合并）：29.22%。
    • 流动比率：2.77倍。

4. 业务与技术

  • 核心技术

    • 专利数量：截至2025年6月30日，拥有授权专利共计85项，其中发明专利45项。
    • 技术优势：形成了13项具有自主知识产权的核心技术，包括超导磁体零液氦挥发技术、传导冷无液氦技术等。公司1.5T无液氦超导磁体被认定为“国际首台（套）装备”。

  • 客户与供应商

    • 前五大客户（2025年1-6月）：
      1. 富士胶片集团：38.79%
      2. GE医疗：16.17%
      3. 万东医疗：12.46%
      4. 百胜医疗：8.27%
      5. 深圳安科：7.74%
    • 前五大供应商（2025年1-6月）：
      1. 西部超导（超导线）：20.22%
      2. 宁波韵升（磁钢）：14.25%
      3. 住友重工（冷头、压缩机）：8.90%
      4. 江苏大明工业科技集团有限公司（骨架）：5.49%
      5. 宁波仝川（筒体）：4.46%

  • 产能情况（2024年度）

    • 超导产品：产能345台，产能利用率77.68%。
    • 永磁产品：产能300台，产能利用率94.67%。

5. 风险因素

  • 主要风险

    • 研发风险：研发进度不及预期、研发失败及研发成果无法产业化；核心技术泄密；技术被替代或赶超。
    • 经营风险：客户集中度较高（前五大客户占比83.43%）；供应商合作风险；原材料价格波动（如液氦、磁钢）。
    • 市场风险：MRI设备市场结构变动风险（如3.0T占比增加而公司以1.5T为主）。

  • 财务风险

    • 存货规模较大且存在跌价损失的风险。
    • 应收账款无法收回的风险。

6. 募投项目

  • 项目明细

    1. 年产600套无液氦超导磁体项目：投资27,601.34万元，建设期4年。
    2. 年产600套高场强医用超导磁体技改项目：投资26,293.27万元，建设期2年。
    3. 新型超导磁体研发项目：投资24,102.88万元，建设期7年。

  • 预期效益

    • 年产600套无液氦超导磁体项目：税后财务净现值17,229.37万元，税后内部收益率为25.72%。
    • 年产600套高场强医用超导磁体技改项目：税后财务净现值23,452.68万元，税后内部收益率为28.44%。

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