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本解析完全基于报告文本内容，不构成任何投资建议。

1. 公司概况

  • 基本信息
    • 成立时间：有限公司成立于 2009 年 6 月 17 日；股份公司成立于 2015 年 7 月 16 日。
    • 注册资本：4,891.3044 万元。
    • 实际控制人：龚天保。
    • 持股比例：龚天保直接持有 69.31% 股份，并在天溯管理、深圳天辰、深圳天创、深圳天佑出任执行事务合伙人，通过一致行动人吴百香（持有 0.92%）实际控制，合计支配或影响发行人发行前股东大会 85.86% 表决权。
  • 主营业务
    • 核心服务：计量校准、检测、认证等专业技术服务。
    • 收入构成（2025年1-6月）：
      • 计量校准服务：34,388.54 万元（84.05%）
      • 检测服务：6,473.74 万元（15.82%）
      • 认证服务：51.33 万元（0.13%）
  • 行业情况
    • 所属行业：M74 专业技术服务业（检验检测认证服务）。
    • 市场地位：2024 年公司在计量校准细分领域营收约 6.86 亿元，市场占有率约 5.91%；是国内较少的几家全国性、综合型的独立第三方计量检测服务机构之一。
    • 主要竞争对手：广电计量、华测检测、谱尼测试、信测标准、开普检测、国缆检测、西高院。

2. 发行概况

  • 发行规模
    • 发行数量：1,630.4348 万股（全部为新股）。
    • 发行比例：占发行后总股本的 25%。
    • 发行后总股本：6,521.7392 万股。
  • 定价信息
    • 发行价格：36.80 元/股。
    • 发行市盈率：21.78 倍（按 2024 年度扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东的净利润除以发行后总股本计算）。
  • 募集资金
    • 募集资金总额：约 60,000.00 万元。
    • 募集资金净额：约 52,463.14 万元。
    • 资金用途（计划投资额）：
      1. 深圳总部计量检测能力提升项目：12,765.61 万元（占比 30.11%）
      2. 区域计量检测实验室建设项目：17,457.40 万元（占比 41.18%）
      3. 数字化中心建设项目：3,166.90 万元（占比 7.47%）
      4. 补充流动资金：9,000.00 万元（占比 21.23%）
  • 发行时间
    • 申购日期：2025 年 12 月 12 日。
    • 申购代码：301449。
    • 拟上市板块：深圳证券交易所创业板。

3. 财务数据

  • 关键指标
    • 营业收入：
      • 2024年度：80,011.69 万元。
      • 2022年-2024年复合增长率：15.75%。
    • 净利润（归母）：
      • 2024年度：11,105.68 万元。
      • 2023年度：10,125.20 万元。
    • 毛利率：
      • 2025年1-6月：51.56%。
      • 2024年度：53.40%。
    • 研发费用：
      • 2024年度：3,307.56 万元（占营收 4.13%）。
      • 2025年1-6月：1,718.67 万元（占营收 4.20%）。
  • 资产负债（截至2025年6月30日）
    • 总资产：72,919.46 万元。
    • 资产负债率（合并）：20.99%。
    • 流动比率：3.78 倍。

4. 业务与技术

  • 核心技术
    • 技术成果：截至 2025 年 8 月 31 日，拥有专利技术 133 项（其中发明专利 43 项），软件著作权 97 项。
    • 技术优势：拥有智慧计量实验室技术、生物医药产业计量校准技术、新能源电池五综合可靠性验证检测技术等核心技术；获评“国家级服务业标准化试点项目”、“广东省制造业单项冠军企业”。
  • 客户与供应商（2025年1-6月）
    • 前五大客户：
      1. 广州汽车集团股份有限公司（2.42%）
      2. 广东汽车检测中心有限公司（0.95%）
      3. 国家电网有限公司（0.86%）
      4. 中国中铁股份有限公司（0.81%）
      5. 中国核工业集团有限公司（0.74%）
    • 前五大供应商：
      1. 顺丰控股股份有限公司（物流服务，11.57%）
      2. 北京康斯特仪表科技股份有限公司（设备，3.71%）
      3. 福建星云电子股份有限公司（设备/耗材，3.64%）
      4. 厦门肖克利能源技术有限公司（设备，3.51%）
      5. 北京迪捷姆空运技术开发有限公司（外协服务，3.49%）
  • 服务能力
    • 已发展完善几何量、热学、力学等十大计量校准领域及综合性专用测量仪器共计 1,417 项校准服务；
    • 具备 84 大项电池检测能力；
    • 设立 27 个实验室关键场所，实现全国范围内市场区域“网格化”布局。

5. 风险因素

  • 主要风险
    • 证书单价下降风险：计量校准服务证书单价由 2022 年的 142.01 元下降至 2025 上半年的 119.43 元，若持续下降将影响盈利能力。
    • 毛利率下降风险：主营业务毛利率保持在 50% 以上较高水平，受市场竞争加剧及下游客户价格压力影响，存在下降风险。
    • 期间费用率变动风险：销售费用率较高（约 25%-26%），随着规模扩大及人才引进，相关费用率存在上涨压力。
    • 应收账款增加风险：期末应收账款账面价值占总资产比重较高（2024年末为 28.42%），且账龄逐期拉长，周转率下降。
  • 特殊风险
    • 实际控制人控制不当风险：实控人控制权比例较高（85.86%），存在利用控制地位损害公司及其他投资者利益的风险。

6. 募投项目

  • 项目明细
    1. 深圳总部计量检测能力提升项目：投资 12,765.61 万元，建设期 2 年。
    2. 区域计量检测实验室建设项目：投资 17,457.40 万元，建设期 3 年。
    3. 数字化中心建设项目：投资 3,166.90 万元，建设期 3 年。
    4. 补充流动资金：9,000.00 万元。
  • 预期效益
    • 深圳总部项目：税后内部收益率 20.80%，静态投资回收期 5.61 年。
    • 区域实验室项目：税后内部收益率 28.35%，静态投资回收期 5.08 年。

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