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本解析完全基于报告文本内容，不构成任何投资建议。

1. 公司概况

  • 基本信息
    • 成立时间：2007 年 10 月 29 日
    • 注册资本：8,375.22 万元
    • 实际控制人：陈荣贤、张丽琴、陈超鹏余。本次发行前，三人直接持有和间接控制公司合计 55.58% 股份。
  • 主营业务
    • 核心业务：专注从事新能源汽车动力电池热管理、燃油汽车动力系统热管理及储能电池热管理相关产品的研发、生产和销售。
    • 主要产品：电池液冷板、电池集成箱体、燃油汽车发动机散热器、加热器暖风等。
    • 收入构成（2024年度）：
      • 电池液冷板：117,942.21万元（占比83.78%）
      • 燃油车热管理部件：15,534.97万元（占比11.03%）
      • 储能领域收入占比：23.96%（按应用领域分类）
  • 行业情况
    • 所属行业：汽车制造业（C36）- 汽车零部件及配件制造。
    • 市场地位：国内新能源汽车动力电池热管理领域细分市场居于领先，2024年公司电池液冷板市场份额占比约为12.16%。
    • 主要竞争对手：三花智控、银轮股份、方盛股份、新富科技。

2. 发行概况

  • 发行规模
    • 发行股票数量：2,791.74 万股
    • 发行后总股本：11,166.96 万股
    • 占比：占发行后总股本的比例为 25%
  • 定价信息
    • 发行价格：22.63 元/股
    • 市盈率：28.70 倍（每股收益按照 2024 年度经审计的扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润除以本次发行后的总股本计算）。
  • 募集资金
    • 预计募集资金总额：63,177.08 万元（低于招股意向书拟募资额 72,900.00 万元）。
    • 资金用途（招股意向书规划）：
      • 纳百川（滁州）新能源科技有限公司年产 360 万台套水冷板生产项目（一期）：57,900.00 万元
      • 补充流动资金：15,000.00 万元
  • 发行时间：2025 年 12 月 8 日（T日）
  • 股票代码：301667

3. 财务数据

  • 关键指标
    • 营业收入：
      • 2024年度：143,705.30 万元
      • 2025年1-3月：33,717.21 万元（同比增长69.55%）
    • 净利润（扣非后归母）：
      • 2024年度：8,804.38 万元
      • 2025年1-3月：1,391.38 万元（同比增长77.85%）
    • 主营业务毛利率：
      • 2022年：22.00%
      • 2023年：19.43%
      • 2024年：17.54%
      • 2025年1-3月：14.34%
    • 研发费用：
      • 2024年度：5,411.17 万元（占营收 3.77%）
      • 2025年1-3月：1,016.53 万元（占营收 3.01%）
  • 资产负债（截至2024年12月31日）
    • 资产总额：189,172.26 万元
    • 资产负债率（母公司）：51.39%
    • 流动比率：1.24 倍

4. 业务与技术

  • 核心技术
    • 专利数量：截至报告期末，拥有 20 项发明专利、183 项实用新型专利。
    • 技术优势：形成了控温技术、轻量化技术、残值评估技术、设备工艺优化等核心技术体系；牵头起草了《车用动力电池液冷板技术条件》CSAE团体标准。
  • 客户与供应商
    • 前五大客户（2024年度销售占比）：
      • 宁德时代：37.04%
      • 孚能科技：7.96%
      • 宁德凯利：5.92%
      • 中创新航：5.74%
      • 江苏恒义：5.02%
      • 注：公司直接销售及通过电池箱体厂等配件商间接对宁德时代供应产品的营业收入占比较高（2024年度为44.39%）。
    • 前五大供应商（2024年度采购占比）：
      • 华峰铝业：59.63%
      • 南通恒金复合材料有限公司：9.74%
      • 武汉力登维汽车部件有限公司：3.24%
      • 武汉英信达科技有限公司及其关联公司：2.65%
      • 福建渠融建设工程有限公司：2.25%
  • 产能情况
    • 电池液冷板产能利用率（2024年度）：82.86%
    • 电池液冷板产销率（2024年度）：100.26%

5. 风险因素

  • 主要风险
    • 新能源汽车销售增速放缓风险：行业整体销售增速、渗透率可能放缓。
    • 储能行业市场格局变化风险：若不能保持与头部企业合作，面临销售不及预期风险。
    • 产品价格下降、毛利率波动风险：受产业链降本压力及产能利用率影响，主营业务毛利率呈下降趋势（从2022年的22.00%降至2025年Q1的14.34%）。
    • 原材料价格波动风险：铝材等直接材料成本占主营业务成本比重较高（约70%以上）。
  • 特殊风险
    • 对宁德时代销售依赖的风险：直接及间接对宁德时代销售占比较高，构成重大依赖。

6. 募投项目

  • 纳百川（滁州）新能源科技有限公司年产 360 万台套水冷板生产项目（一期）
    • 投资金额：57,940.04 万元
    • 建设周期：2 年
    • 预期效益：投产后预计可实现年均营业收入 114,159.29 万元，年均净利润 9,239.47 万元。
  • 补充流动资金
    • 投资金额：15,000.00 万元